发展潜力巨大，商业化步伐加快

发展潜力巨大。替代蛋白是从植物、昆虫、真菌或通过发酵/组织培养获得的富含蛋白质的成分，作为传统的动物性来源蛋白来源的替代方案（陈坚，2022）。我们认为替代蛋白具备生产集约、绿色低碳等优势，是应对食物短缺、气候变化、构建本地化供应链、满足新消费观念的最具潜力的解决方案。关于替代蛋白占据肉类份额的预测并不统一，一份整合了Kearney、BCG、UBS、FAIRR等诸多机构预测结果的研究显示，到2040年，替代蛋白市场份额在40%~50%，替代蛋白发展潜力巨大。当前全球共有四种主流替代蛋白解决方案：

• 植物肉。以植物蛋白制成的肉、蛋奶产品。植物肉供应链和技术相对成熟，是过去10年融资金额最多的替代蛋白类型。
• 细胞培养肉。细胞培养肉是将动物细胞在体外进行培养繁殖，通过给细胞创建适合的生长环境，让细胞生长成组织。细胞培养肉近年获得资本青睐，融资金额增长较快，数据显示，细胞培养肉2021年融资金额占过去10年融资金额的73%。其上市的障碍主要在于生产成本和生产规模。
• 发酵蛋白。“发酵” 指以食物或食品原料加工为目的微生物培养。发酵主要包括三大类：传统发酵、生物质发酵和精密发酵。当前整体商业化程度低，但发展前景被市场看好。
• 昆虫蛋白。包括高蛋白食用昆虫（蟋蟀、黄粉虫等）和提取的昆虫蛋白。其作为动物饲料蛋白来源的发展潜力较大，部分国家的消费者对昆虫作为食物来源存在负面看法。

商业化进程加快。替代蛋白商业化主要面临监管政策、产品成本、生产规模和消费者接受度等阻碍。我们观察到技术进步在提高替代蛋白的口感、风味等体验，产品成本在不断下降，产能瓶颈开始松动。监管政策方面也在逐渐完善，其中美国、新加坡等国家走在前列：2020年12月，Eat Just获准在新加坡销售培育鸡肉，为全球首个获准上市的培育肉类产品；2022年9月，芬兰食品创新公司Solar Foods研发的气体发酵蛋白Solein® 获得新加坡监管部门的批准；2022年11月，Upside Foods的动物细胞培育鸡肉获得FDA批准......

中国替代蛋白发展驱动力十足

替代蛋白与大食物观。中国进入发展新阶段，人们消费需求逐渐从“解决温饱”转向“营养多元”。但中国农业资源禀赋不足，对资源和环境高强度开发、高污染的生产方式难以为继，要满足人们的消费需求，就需要提高生产效率和变革生产方式。相关部门提出“树立大食物观，发展设施农业，构建多元化食物供给体系。”、“向植物动物微生物要热量、要蛋白。”，我们认为替代蛋白正是满足未来食品需求较具潜力的解决方案。

产业布局机不可失。我们认为在应对气候变化的背景下，农业生产向低碳生产方式转型是必然趋势。替代蛋白是全球性的发展机遇，其提供了一个突破自然禀赋限制、能够在任何地方建立蛋白生产系统的选择，这将对世界蛋白供应格局产生影响，现有的产业价值链受到挑战，全球性的发展机遇出现，产业布局机不可失。在食品系统转型期，食品科创公司也存在弯道超车、打破粮商及食品巨头垄断的可能。从国际企业动向来看，传统食品巨头包括Cargill、Tyson、Hormel、Smithfield Foods等早已持续布局替代蛋白产业，例如Cargill投资了Aleph farms、Puris、Calysta等替代蛋白公司，推出PlantEver™、RadiPure™等替代蛋白产品。